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【on.cc東網 作者：藍弋丰 產業媒體總監】

亞當斯密著名的「市場看不見的手」，指的是市場力量往往會讓資源做出最佳的分配，市場的供需往往會定出最有效率的交易價格，不過市場也偶有失效的時候，這時會需要政府介入，譬如排放廢水的工廠把成本轉嫁給整個社會與環境的外部效應，或譬如黑心廠商使用黑心材料卻隱瞞消費者的資訊不對等，這些都需要政府出手，但我們常常發現政府在該出手的時候怠惰，該管的不管。

當應該放手讓市場運作時，政府卻常理直氣壯的說：市場「不理性」需要干預。真正的不理性有很多種，譬如忽視風險成本，或缺乏機會成本概念，導致想賺錢卻一直做實質賠錢的事，這些都可稱為不理性，但是看跌的時候停損殺出，這是一種理性，明明熊市還想做多，反而才是一種不理性。但是政府常常老是在當死多頭，而當市場表現不如他們的意，就管叫「不理性」，硬是要把政府的黑手插入市場，想喬出一個政府滿意有面子的價格，結果永遠都是適得其反。

股市本來就有多空循環，而現在台灣的經濟態勢相當不好，6月出口衰退13.9%，7月衰退11.9%，外銷訂單連4個月衰退，GDP 全年目標下修為1.56%，更兼產業還在摸不著方向，不知下一個獲利領域何在，而這也不只是台灣的問題，日韓星全都呈現衰退，中國也一樣衰尾，歐洲還在希臘問題搞不定，中東與俄羅斯等產油國也因為油價大跌而奄奄一息，只有美國經濟底氣還算足，卻也同樣股市大跌，很明顯的，這是個空頭環境。

任何人在空頭賣出、做空，都是理性的行為，在空頭還要當死多頭，才是不理性的行為，那空到何時才會漲？很簡單，第一個狀況，就是股價跌到進入超跌、超賣區，出現長期投資價值，則信奉價值投資之流的投資人會默默進場買股，這些人一旦買股就長期抱著不動，由於買價低於長期價格，再遇到大跌也不會如驚弓之鳥胡亂賣出，當籌碼都漸漸落到他們手中時，所謂的鬆動籌碼漸漸減少，穩定籌碼愈來愈多，這時股價就要由黑翻紅了。

如果偏偏不想讓股價跌到超跌區，那這些投資者只會一直觀望、等待，又怎麼會漲呢？

第二個狀況，就是軋空，融券放空借券要用券來還，當放空放過頭日後「出來混總要還」，就會成為一股買進的動力，當這些空方被多頭逮到機會，在必需回補時拉高股價，融券放空者賠大錢也得把券買回來，把股價軋上半天高，這就是所謂軋空，空頭市場中常有盤跌中突然急漲一段的狀況，大多是因為空方失去戒心遭到軋空，死多頭有時在空頭還會進場，就是想賭這一小段急漲。

禁止放空，就沒人放空，沒人放空，當然也沒有軋空，沒有軋空，哪有急漲的可能性，還用進場賭嗎？沒有軋空，多頭又觀望，大盤還會漲才有鬼。

每次政府禁止放空，之後股市都是往下走了好一大段，原因很簡單，首先，政府往往是在空頭市場才會想要禁止放空，本來就要往下走，其次，籌碼不換手、沒軋空，哪會漲？股民可能不一定明白其中的道理，不過人是有學習力的，經過好幾次經驗下來，只要一看到政府又禁止放空，就知道又要跌到無怨無悔不知何時才會觸底，當然是先賣再說。

金管會這回趕在假日又再度祭出平盤下禁止放空，台股收假開盤後即刻崩跌，連破整數關卡，最深跌超過7%，雖然是全球股災，但台灣特別鼻青臉腫，跟先前也是胡亂惡整市場救市的中國成了難兄難弟，許多人拿柯文哲的話開玩笑，說這下真的「兩岸一家親」，一起跌慘慘。

官員在跌成這樣以後，還納悶：過去用這招，還至少會漲個一天啊！怎麼這回沒用嘞？連實驗室的小白老鼠都有學習能力，被電久了都會避開，股民又不是木頭，每次都漲一天賠好久，腦袋壞了才去當「愛國人士」，還是先閃為妙，台灣經濟體質雖然不好，但周一股市會跌這麼慘，金管會提油救火，可說是「功臣」之一。

股民都有學習能力，官員卻沒有學習能力，老是用明明沒效的一百零一招，還納悶怎麼沒用，到底是官員把股民當傻子看，還是官員自己在當傻子呢？

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